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活用期货 为“订单农业”上保险
发布时间：2012/11/1 9:11:22来源：
中国证监会期货监管一部
目前，我国农业生产仍以传统方式为主，其特点是以农户为单元独立耕作，生产经营分散。在此模式下，农户的生产与种植计划主要根据上一年供求情况及价格确定。这种由单个农户进行生产并直接面向市场销售的生产方式，不仅效率低，质量参差，也难以支撑农民稳定增收。在农业产业化趋势下，相关涉农企业要想实现稳定的发展，也必须克服这些困难。
针对传统农业的弊端，订单农业开始兴起。企业与农户在农产品[5.09 -0.39% 股吧 研报]种植前签订订单，帮助企业自身锁定资源的同时，稳定了农户的收入和心理预期。不过在这种模式下，企业面临的风险加大，市场价格高时农户可能违约，市场价格低时企业面临亏损，因此，发展订单农业也需要上“保险”。
随着我国期货市场不断发展成熟，“期货农业”的概念逐渐被相关企业和农民所认可和接受。所谓期货农业，即将期货市场引入农产品种植、采购、加工、销售等生产经营过程中，涉农企业利用期货市场价格作为经营决策参考，更合理地确定订单价格；同时，通过参与期货市场套期保值，规避农产品价格波动风险，锁定利润。这一方式较好地解决了订单农业中企业面临较大农产品价格波动风险的问题，弥补订单农业的缺陷。
以白银棉业的“期货农业”模式为例。白银棉业于2009年5月牵头组建枝江市白银棉花专业合作社，探索“公司+合作社+农户，订单+期货”合作模式。公司在和农户合作中提出了籽棉“期货”的概念，通过合作社和农户签订籽棉“期货”合同，并收取保证金的方式，和农户建立紧密的合作关系。
籽棉“期货”合同并不是真正意义上的期货合同，其本质上仍是合作社与棉农签订的籽棉购销远期合同。和一般订单一样，合同中规定棉农在特定时间将符合品级要求的特定数量的籽棉以合同约定价格出售给合作社。但之所以称其为“期货”合同，主要在于三点：一是签订合同的目的在于利用期货市场套期保值，合同收购量和套期保值量基本相当。二是合同约定的收购价格是根据企业参与期货市场套期保值的价格倒推确定。三是严格控制农户履约风险，合同明确要求农户在签订合同时，向合作社缴纳相当于合同金额15%的保证金。
这种模式形成了从农户卖棉意向调查、信息收集与调研、籽棉期货合同签订到期货市场套期保值交易一体化的三阶段操作流程：
第一阶段是每年2月份至3月份棉花播种前，合作社向所有社员发放问卷调查表，汇总后确定可能签订籽棉“期货”的意向数量。
第二阶段是3月份至9月份的棉花种植过程中，合作社通过多种途径为农户提供信息服务和技术指导。同时，从棉花播种到收购前，公司至少要组织三次调研，每次调研分三个组进行，即：长江流域、黄河流域和新疆。第一次调研在4月中上旬，主要调查棉花种植面积；第二次在5月底6月初，主要调查棉花长势；第三次在8月，主要调查棉花结桃数量及单产。
通过调研，对全国棉花总产量和消费需求做出预估，确定套期保值目标价位。结合籽棉“期货”签订意向、企业资金等情况，制定期货市场套期保值计划。当期货价格到达企业目标价位后，根据期货市场套期保值计划，白银棉业在期货市场建立卖出套期保值头寸，同时通过合作社和农户签订籽棉“期货”合同，收取保证金。为了有效地防范期货市场建仓和现货合同签订可能存在的时间差，建仓分批进行，根据合同签订进度，动态调整。
第三阶段是9月份至12月份。棉花结桃后，合作社按约定价格收购农户的籽棉，同时返还保证金。白银棉业获得合作社收购的籽棉后，加工成皮棉。根据市场情况，或将皮棉在现货市场出售，同时相应在期货市场平仓；或直接在期货市场交割。在年底，合作社会根据全年的经营情况，将60%的利润按交棉量对入社农户进行盈余返还，剩余的40%则用于股金分红。通过盈余返还，股金分红等措施，提高农户加入合作社的积极性，降低农户的违约风险。
在该模式中，农户直接分享到企业参与期货市场套期保值的效益，而企业则获得了稳定的经营利润。其实质是在分散的农户由于受资金、专业知识、生产规模所限，不适合直接参与期货市场套期保值的情况下，农业产业化龙头企业以农户易于接受、理解的方式和农户签订远期订单，并转而在期货市场进行套期保值，从而实现了农户间接利用期货市场进行风险管理，稳定了农户收入。这种利用场外市场远期订单为客户提供量身定制的风险管理服务，再到场内市场进行对冲的模式在国际成熟衍生品市场应用得非常普遍。
就白银棉业这一模式而言，这种利用期货市场，完善“订单农业”的方式可以帮助企业回避价格风险和农户违约风险，但仅依靠现有的期货工具并非万无一失。比如，当市场价格高于企业向农民收取的保证金额度时，企业仍可能面临农户违约风险，但如果将保证金再度提高，势必增大农民负担。因此我国应积极研究推出农产品期权，形成“避险组合”方便涉农企业和农户更加有效地管理农产品价格风险。农户或合作社可以直接购买农产品看跌期权来管理农产品价格下跌风险，或企业和农户提前签订保底价订单，消除农户违约风险，企业再在期货市场购买农产品看跌期权，对企业面临的风险敞口进行对冲。
目前，我国农业生产仍以传统方式为主，其特点是以农户为单元独立耕作，生产经营分散。在此模式下，农户的生产与种植计划主要根据上一年供求情况及价格确定。这种由单个农户进行生产并直接面向市场销售的生产方式，不仅效率低，质量参差，也难以支撑农民稳定增收。在农业产业化趋势下，相关涉农企业要想实现稳定的发展，也必须克服这些困难。
针对传统农业的弊端，订单农业开始兴起。企业与农户在农产品[5.09 -0.39% 股吧 研报]种植前签订订单，帮助企业自身锁定资源的同时，稳定了农户的收入和心理预期。不过在这种模式下，企业面临的风险加大，市场价格高时农户可能违约，市场价格低时企业面临亏损，因此，发展订单农业也需要上“保险”。
随着我国期货市场不断发展成熟，“期货农业”的概念逐渐被相关企业和农民所认可和接受。所谓期货农业，即将期货市场引入农产品种植、采购、加工、销售等生产经营过程中，涉农企业利用期货市场价格作为经营决策参考，更合理地确定订单价格；同时，通过参与期货市场套期保值，规避农产品价格波动风险，锁定利润。这一方式较好地解决了订单农业中企业面临较大农产品价格波动风险的问题，弥补订单农业的缺陷。
以白银棉业的“期货农业”模式为例。白银棉业于2009年5月牵头组建枝江市白银棉花专业合作社，探索“公司+合作社+农户，订单+期货”合作模式。公司在和农户合作中提出了籽棉“期货”的概念，通过合作社和农户签订籽棉“期货”合同，并收取保证金的方式，和农户建立紧密的合作关系。
籽棉“期货”合同并不是真正意义上的期货合同，其本质上仍是合作社与棉农签订的籽棉购销远期合同。和一般订单一样，合同中规定棉农在特定时间将符合品级要求的特定数量的籽棉以合同约定价格出售给合作社。但之所以称其为“期货”合同，主要在于三点：一是签订合同的目的在于利用期货市场套期保值，合同收购量和套期保值量基本相当。二是合同约定的收购价格是根据企业参与期货市场套期保值的价格倒推确定。三是严格控制农户履约风险，合同明确要求农户在签订合同时，向合作社缴纳相当于合同金额15%的保证金。
这种模式形成了从农户卖棉意向调查、信息收集与调研、籽棉期货合同签订到期货市场套期保值交易一体化的三阶段操作流程：
第一阶段是每年2月份至3月份棉花播种前，合作社向所有社员发放问卷调查表，汇总后确定可能签订籽棉“期货”的意向数量。
第二阶段是3月份至9月份的棉花种植过程中，合作社通过多种途径为农户提供信息服务和技术指导。同时，从棉花播种到收购前，公司至少要组织三次调研，每次调研分三个组进行，即：长江流域、黄河流域和新疆。第一次调研在4月中上旬，主要调查棉花种植面积；第二次在5月底6月初，主要调查棉花长势；第三次在8月，主要调查棉花结桃数量及单产。
通过调研，对全国棉花总产量和消费需求做出预估，确定套期保值目标价位。结合籽棉“期货”签订意向、企业资金等情况，制定期货市场套期保值计划。当期货价格到达企业目标价位后，根据期货市场套期保值计划，白银棉业在期货市场建立卖出套期保值头寸，同时通过合作社和农户签订籽棉“期货”合同，收取保证金。为了有效地防范期货市场建仓和现货合同签订可能存在的时间差，建仓分批进行，根据合同签订进度，动态调整。
第三阶段是9月份至12月份。棉花结桃后，合作社按约定价格收购农户的籽棉，同时返还保证金。白银棉业获得合作社收购的籽棉后，加工成皮棉。根据市场情况，或将皮棉在现货市场出售，同时相应在期货市场平仓；或直接在期货市场交割。在年底，合作社会根据全年的经营情况，将60%的利润按交棉量对入社农户进行盈余返还，剩余的40%则用于股金分红。通过盈余返还，股金分红等措施，提高农户加入合作社的积极性，降低农户的违约风险。
在该模式中，农户直接分享到企业参与期货市场套期保值的效益，而企业则获得了稳定的经营利润。其实质是在分散的农户由于受资金、专业知识、生产规模所限，不适合直接参与期货市场套期保值的情况下，农业产业化龙头企业以农户易于接受、理解的方式和农户签订远期订单，并转而在期货市场进行套期保值，从而实现了农户间接利用期货市场进行风险管理，稳定了农户收入。这种利用场外市场远期订单为客户提供量身定制的风险管理服务，再到场内市场进行对冲的模式在国际成熟衍生品市场应用得非常普遍。
就白银棉业这一模式而言，这种利用期货市场，完善“订单农业”的方式可以帮助企业回避价格风险和农户违约风险，但仅依靠现有的期货工具并非万无一失。比如，当市场价格高于企业向农民收取的保证金额度时，企业仍可能面临农户违约风险，但如果将保证金再度提高，势必增大农民负担。因此我国应积极研究推出农产品期权，形成“避险组合”方便涉农企业和农户更加有效地管理农产品价格风险。农户或合作社可以直接购买农产品看跌期权来管理农产品价格下跌风险，或企业和农户提前签订保底价订单，消除农户违约风险，企业再在期货市场购买农产品看跌期权，对企业面临的风险敞口进行对冲。
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